中金：积极布局“两会”行情重点关注顺周期、科技成长等领域

XM 2026-02-26

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　　中金点睛

　　2026年两会前瞻：五大看点

　　全国政协十四届四次会议和十四届全国人大四次会议分别将于2026年3月4日和3月5日在北京召开。结合当前的国内外经济增长与政策环境，从资本市场投资角度，我们认为在两会期间主要关注以下看点：

　　（1）十五五纲要：2035年我国将基本实现社会主义现代化，“十五五”时期是承上启下关键阶段。2026年作为“十五五 ”开局之年，两会期间全国人大会议将审查国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案，相关中长期改革有望逐步部署、实施。

　　建设现代化产业体系，培育新动能。现代化产业体系是中国式现代化的物质技术基础。产业结构调整一方面是支持科技创新，促进技术进步与现代化产业发展、产业链供应链安全相融合，当前政策重点领域[1]如新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略新兴产业集群，以及量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业。另一方面是继续优化提升传统产业，推动产业升级并缓解部分行业阶段性供过于求的压力。

　　提振消费，改善民生。面对海外地缘事件频发、国内需求不足的挑战，消费有望成为更重要的经济增长动能，稳增长政策已经向促消费倾斜。消费政策在供给侧注重优化供给、减少消费限制等，在需求侧注重稳预期、惠民生，抓手包括升级商品消费、扩大服务消费、培育新型消费、助力消费帮扶、创新多元化消费场景等。“十五五”规划建议提出“投资于物和投资于人紧密结合”[1] ，完善收入分配制度，以及教育、生育、养育、养老等社会保障，有助于从中长期维度提振居民消费信心。

　　推动绿色转型。我国新能源产业链完备，绿色投资金额全球领先，有望在降低碳排放、能源转型过程中继续发挥制造优势。在“双碳 ”目标引领下，政策或释放积极信号。

　　（2）扩大国内需求，稳定经济增长。2025年中央经济工作会议提出“实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性”、“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”、“更加积极的财政政策 ” 、“适度宽松的货币政策”等[2]。按照惯例，在3月5日全国人大开幕会议上，政府工作报告有望提出2026年工作目标，包括GDP增速、通胀、赤字率目标、货币政策与财政政策安排等。当前地方两会已经召开完毕，在全国31个地区中，江西上调2026年GDP增速目标，21个地区目标有所下调，9个地区目标基本持平，11个地区目标增速超过2025年实际增速。从目标增速的水平来看，2026年各省份按GDP规模加权的GDP增速目标为5.1%，相比之下2025年为5.3% 。天津、青海、云南、辽宁2026年GDP目标增速设定为4.5%或4.5%左右，黑龙江、山西、广东为4.5%~5% ，其余省份均为5%、5%左右或更高。作为经济大省，广东、江苏、山东、浙江GDP目标增速分别设定为4.5%~5% 、5%、5%以上、5%~5.5%。不完全统计有超过半数地区年内首要工作任务是稳定经济增长、扩大内需，与中央经济工作会议保持一致。

　　（3）建设全国统一大市场。大国经济的特征是内需为主导、内部可循环。建设全国统一大市场有利于破除地方保护和市场分割，促进全国范围的商品、要素、资源流动，释放大规模市场的需求潜力。“十五五”规划建议提出“消除要素获取、资质认定、招标投标、政府采购等方面壁垒，规范地方政府经济促进行为，破除地方保护和市场分割 ”[1]。相关行动有望继续推进。

　　（4）化解重点领域风险。中央经济工作会议提出“着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房”[2]。当前房地产行业处于转型期，去库存和化债都是重要课题，今年关注主要城市尤其是一线城市库存去化进度。“十五五”规划建议提出“加快构建房地产发展新模式 ”、“优化保障性住房供给” 、“建设安全舒适绿色智慧的‘好房子’”等[1]，未来房地产功能有望进一步回归居住本源。中央经济工作会议同时提出“积极有序化解地方政府债务风险”[2]，化解存量隐性债务、降低地方政府融资平台经营性债务风险等有望持续推进。

　　（5）两会期间可能安排及重要事项：结合惯例来看，可能包括政府工作报告、代表、委员和部长通道、人大议案、政协提案、主题记者会等环节，关注两会期间各部委（如发改委、财政部、央行、证监会等）对相应领域政策改革方向的具体表述，等等。

　　积极布局“两会 ”行情

　　历史上资本市场在两会前后表现积极。从2000年以来的情况来看，两会前后A股市场大多呈现较积极的表现，上证指数在两会前后20个交易日的平均涨幅分别为2.6%/3.6% 。展望此次两会，我们认为受益于积极政策及改革预期、中外流动性宽松周期共振、AI技术革命与能源革命支撑部分产业需求，带动上市公司业绩改善，市场“稳进”趋势有望延续。

　　结构上，受益于两会政策预期的板块通常表现出超额收益，今年两会期间建议重点关注顺周期、科技成长等领域：1）科技领域仍是资金重点配置的方向，建议关注AI产业链相关的光通信、云计算基础设施等，应用端关注机器人、智能驾驶、消费电子等。商业航天等受益于政策支持，技术持续升级[3] ，但需关注与资产价格的匹配。2）资源股等顺周期板块的结构性行情可能尚未结束，综合考虑行业产能周期与公司出海拓宽市场的能力，关注有色金属、化工、电网设备、工程机械等。

　　图表1：2026年地方两会经济增长目标

　　资料来源：国家统计局，地方统计局，中金公司研究部

　　图表2：历年全国两会前后A股市场表现

　　资料来源：Wind，中金公司研究部

　　图表3：2026年两会议程

　　资料来源：新华网，中金公司研究部

　　图表4：2025年两会期间重要事项

　　资料来源：新华网，中金公司研究部

　　图表5：政府部门工作会议内容梳理

　　资料来源：发改委，工信部，财政部，商务部，住建部，交通运输部，农业农村部，中国人民银行，金融监管总局，中金公司研究部

中金：积极布局“两会”行情重点关注顺周期、科技成长等领域